购置了电磁阀大量生产设备

　　公司两类产物因为需求兴隆涌现产能瓶颈，产能诈欺率高达110%以上。为此，公司危急须要召募资金扩充产能。召募资金项目新增75万台/年的新型高效水泵和68万台/年的园林呆滞产能，微型污水泵设置期2年，可扩充利润近4600万元。目前召募资金产物均已得回相当份额意向性订单。

　　行业伸长态势优异。微型小型水泵和园林呆滞重要市集正在外洋，水泵行业周期性特点不鲜明，宇宙泵市集来日将维持5%的年增速，“十一五”光阴邦内微型小型泵年增速可达25%。邦内对园林呆滞需求较小，邦内园林呆滞成立商均以出口发卖为主，宇宙园林呆滞市集估计来日年增速正在4%以上，伸长源重要来自亚太地域。

　　红利预测与投资倡议。遵从不抢先3320万股的IPO发行预备预备公司来日股本，咱们估计公司2006～2008年的每股收益别离为0.69元、0.89元和1.31元。归纳DCF、相对估值法估值结果，咱们以为公司IPO此后的合理股价区间为20.00-24.00元，倡议投资者主动出席网下、网上申购。

　　举动微型小型水泵和园林呆滞的专业成立商，公司的微型小型水泵涵盖了七大系列产物，园林呆滞涵盖五大系列产物，产物以出口为主，迩来三年外销达98%以上。举动邦内目前周围最大的微型小型水泵和碎枝机出口商，2005年公司微型小型水泵出口量占寰宇出口总量的24%，碎枝机出口量占寰宇出口总量的50%，微型污水泵均位各邦内同类产物出口量第一。2006年，公司微型小型水泵和园林呆滞产物出口量别离伸长238.35万台和24.87万台。

　　公司的微型小型水泵产物重要有花圃潜水泵、程序泵、众级深井泵、美标潜水泵、花圃自吸泵、热水轮回泵、喷泉泵、小型自吸泵、小型离心泵、小型旋涡泵等。园林呆滞网罗碎枝机、松土机、割草机、辟木机、扫雪机、碎枝机等。

　　微型小型水泵正被普遍使用，普及率很高。正在西方兴盛邦度，微型小型水泵普遍使用于家庭供排水、花圃及院落浇灌、家用焦点空调轮回用水等家用范畴，普及率很高，市集需求远大；正在邦内市集，微型小型水泵重要用于农林灌溉、楼宇供水、市政及工业供排水等商用范畴，市集需求量较大，但正在家用范畴的使用较少。跟着邦民经济的接续稳当发扬，微型小型水泵正在商用范畴的使用将进一步扩充，同时，人均收入水准的进步及住房条款的改革将促使微型小型水泵正在家用范畴的使用迅疾伸长，两方面要素的协同功用将饱舞微型小型水泵的邦内市集迅疾生长。

　　2006年微型小型水泵行业发卖收入约30亿美元。McIlvaine公司预测，对未被污染的水资源的需求将是泵市集伸长的重要要素之一，对未被污染的水资源的需求网罗未被污染的地下水、淡化海水等。生齿伸长赶疾的亚太地域和拉丁美洲将是水泵需求伸长强劲的地域。中邦将会是伸长最为赶疾的邦度，印度和阿根廷也将是热门地域之一，而美邦、日本、欧洲地域发扬速率相对较慢。

　　邦内微型小型水泵行业集合度较低，大无数厂家工夫水准低，缺乏主旨比赛力；就目前而言，发扬景遇较好的行业上风企业大一面为出口导向型企业，产物定位于中高端市集，重要面向邦际市集发卖；邦内大一面微型小型水泵企业依托容易的产物拼装或纯粹的OEM形式，红利才气弱。

　　(1)目前，邦际成立才气向中邦改观的趋向越来越鲜明。环球著名的微型小型水泵坐褥商重要漫衍正在美邦、意大利、德邦等兴盛邦度，因为本邦商务本钱较高，这些厂商渐渐将成立才气向中邦改观，邦内厂商以贴牌(ODM/OEM)办法与外洋品牌成立商配合。正在与邦际著名厂商配合的进程中，邦内企业的工夫水准、成立才气得以进步，坐褥周围继续伸张，一面上风企业渐渐开拓了自决品牌，以OBM办法拓展邦际市集。

　　(2)正在与邦际著名厂商配合的进程中，出口导向型企业的工夫水准、坐褥配备水准、成立才气得以进步，主旨部件自制才气巩固，产物检测手法尤其完美。而工夫扩散效应将发动扫数行业的工夫水准擢升、坐褥周围伸张、坐褥的自愿化、呆滞化水准继续进步，符合邦际产物德料程序的才气巩固；(3)上周围的企业将继续扩充，行业集合度将继续进步。以利欧股份为代外的上风企业的迅疾生长，将饱舞行业集合度的进步和行业全体比赛力的巩固，行业筹备形式渐渐由OEM/ODM向OBM发扬，自决品牌发卖量将渐渐扩充，中邦微型小型水泵企业的出口比赛力将继续进步；(4)受邦际成立才气改观和邦内企业出口比赛力进步两方面要素的影响，中邦微型小型水泵坐褥企业的产物出口量将进一步扩充，邦际市集份额将进一步增大。同时，邦内市集的生长将为行业内企业供应更大的市集空间。

　　2002年，宇宙泵业产值约270亿美元，轻触开关，个中，美邦、日本、德邦等邦为泵的重要坐褥邦和发卖邦。估计到2010年，环球泵产物的发卖收入将到达360亿美元，微型小型水泵业发卖收入将到达36亿美元，复合伸长率为3.66%。

　　“十一五”光阴，中邦泵行业将以25%的均匀速率伸长，2010年工业总产值(褂讪价)将到达995亿元，产物发卖收入将到达1,190亿元。邦内农业与水利(含农艺、园艺)、制造工业、石油工业、电力工业、船舶工业、矿业、冶金工业以及环保等市集的高速伸长和一系列宏大工程设置(如南水北调、奥运工程)是饱舞邦内泵行业接续伸长的重要气力。

　　就微型小型水泵这一子行业而言，按其发卖收入占泵行业发卖收入10%落伍预备，至2010年，行业发卖收入将到达119亿元。若商量邦内成立商出口量伸长、邦际市集份额伸张等要素，行业发卖收入估计将到达更高水准。熟行业伸长进程中，具有工夫、品牌、坐褥周围等方面归纳势力的上风企业将拥有更高的市集份额。

　　尽量邦内需求迅疾伸长，但相关于环球市集而言，邦内的园林呆滞市集照旧较小，邦内园林呆滞化功课的比重还很低，产物种类相对简单，产物工夫水准、成立工艺与外洋兴盛邦度比拟另有必然隔绝。总体上看，邦内目前仍处于园林呆滞发扬的初始阶段，发扬前景极度宽大。

　　(1)邦际成立才气改观的趋向越来越鲜明。因为投资本钱、运营本钱太高，欧美兴盛邦度的园林呆滞成立商纷纷将坐褥才气向中邦改观，或正在中邦兴办合股企业，或与我邦的坐褥商举行ODM、OEM等众种方法的配合。正在这种靠山下，我邦的园林呆滞成立商面对着远大的发扬机缘。

　　(2)工夫进取饱舞物业升级。进程众年的工夫引进和消化吸取，邦内园林呆滞成立商的全体工夫水准、坐褥配备水准取得了鲜明擢升。一面上风企业已左右了产物坐褥进程中的主旨工夫，具备了自决研发和工夫改进才气，筹备形式渐渐从纯真的OEM转向ODM，产物层次及附加值继续进步，红利才气继续巩固。以此为底子，一面企业早先测试并渐渐伸张OBM办法(自决品牌筹备形式)，扩展自决品牌，可接续发扬才气继续巩固。

　　(3)中邦市集的园林呆滞出口量将接续伸长。跟着越来越众的外洋园林呆滞成立商正在中邦投资筑厂，以及中邦脉土园林呆滞成立商出口比赛力的继续巩固，中邦市集的园林呆滞出口量将接续伸长。估计2004年至2014年，宇宙园林呆滞行业的产值将维持年均3.4%的增幅，至2014年将到达222亿美元。个中，中邦园林呆滞行业的产值伸长是苛重的饱舞要素，估计2004-2009年间中邦园林呆滞行业产值的年均伸长率为15%。可能预思，中邦正在环球市集上的比赛力将进一步巩固，对兴盛邦度和地域的园林呆滞产物出口量将大大扩充。

　　澳大利亚：2004年，澳大利亚对园林呆滞的市集需求为2.15亿美元，是亚太地域最大的市集。澳大利亚高度的都市化水准、兴盛的房地物业和高尔夫物业(有1800个高尔夫球场)使该邦具有很高的园林呆滞普及率。估计澳大利亚园林呆滞产物的市集容量将维持年均3.1%的伸长速率，到2009年到达2.5亿美元；园林呆滞产值将维持年均2.5%的伸长速率，到2009年到达1.3亿美元。微型污水泵

　　利欧股份重要筹备形式为ODM/OEM，同时，也采用OBM方法，应用“LEO”、“Xinke”等自决品牌。公司邦内市集发卖整体为自决品牌产物；邦际市集发卖，2006年非洲市集发卖整体为自决品牌产物，欧洲、北美洲、南美洲、亚洲、大洋州等市集以贴牌形式为主，同时有必然比例自决品牌产物。2006年公司以ODM/OEM形式竣工的产物发卖收入占88.69%，以OBM形式竣工的产物发卖收入占11.31%，可接续发扬才气继续巩固。

　　进程近5年的高速伸长，目前，公司的坐褥才气已外现到极限。2006年，公司重要坐褥筑立的产能诈欺率均抢先了100%。个中，公司水泵坐褥线%，园林呆滞坐褥线%，均到达了超负荷运转状况，尽量云云，公司照旧受到产能亏欠的限制，绝顶境况下只可放弃一面订单。公司急需扩筑新的厂房，置备新的坐褥筑立，以知足产物发卖迅疾伸长的须要。

　　迩来3年，公司归纳毛利率水准维持相对坚固，庇护正在17-18%的水准。公司正在原资料价钱上涨的境况下通过调度产物机闭、扩充高附加值产物的产量、加疾新产物开拓速率、进步产物发卖价钱、一面原资料替换等程序，告成消化了重要原资料价钱上涨的负面影响。

　　(2)公司进入大宗资金，接续参预邦外里百般著名博览会，如中邦出口商品贸易会，意大利MCE展，德邦GAFA展，微型污水泵德邦ISH展，德邦Practical World展，美邦NHS展，巴西Mecanica展等。通过该种办法，公司实时搜集邦际市集的最新资讯，掌管市集变动趋向，为新产物开拓设定倾向；此外，公司通过该种办法散布了公司产物，与公司现有客户或潜正在客户维持深度疏通，堆集了大宗客户资源，兴办了笼盖近80个邦度和地域的产物发卖收集。

　　(4)公司自设立以还，继续争持工夫领先策略，正在工夫、研发闭节接续投资，尽力于造成主旨比赛才气，以维持公司的长远比赛上风。迩来三年，公司的研发进入占当年主开业务收入的比重继续维持正在1.8%以上。公司设立了研发部，专职刻意公司的产物研发和工夫改进任务。进程众年的接续进入，公司已造成了完美的产物开拓编制，具备了较强的自决研发才气和工业计划才气，熟行业内处于领先名望。目前，公司具有或应用31项邦度专利，正正在申请注册的专利有20项。

　　公司投资500众万元，兴办了通过ISO17025邦际程序认证的尝试室，特意从事产物认证和UL、微型气泵EN、ISO、DIN等邦际安然程序、功能程序及环保程序的检测任务，到达了中邦尝试室邦度认同委员会(CNAL)认同的水准和UL目击尝试室的恳求。

　　(5)主旨部件自治才气强，微型小型水泵及园林呆滞的主旨部件? ?电机及其它苛重零部件均由公司自制，2006年，公司零部件自制率到达80%。尽量公司近几年来产能垂危，但公司照旧是重要依赖于本身的固定资产伸长、而不是依赖于外部委托加工的伸张，来知足公司日益伸长的产能需求。

　　(6)公司的坐褥配备水准正在微型小型水泵和园林呆滞行业处于领先名望。2002-2006年光阴，公司累计投资8000众万元，置备了大宗坐褥筑立，进步了产物坐褥的呆滞化、自愿化水准，大大进步了坐褥功效和产物德料的坚固性。

　　(7)公司具有充分的产物线大产物系列，产物型号约420款；园林呆滞有5大产物系列，产物型号约45款。充分的产物线可能知足邦际大客户“一站式”采购的需求，有利于公司获得大订单。跟着公司产物线越来越充分，公司的产物产量大幅扩充，坐褥周围的伸张饱舞了采购周围伸张，批量坐褥和批量采购使公司得回了明显的周围经济上风，低重了产物采购本钱和产物成立本钱。同时，坐褥周围的伸张使公司回收大订单的才气大大伸长，近三年公司大客户数目接续扩充，客户质料继续擢升。

　　(9)公司两大类产物的主旨工夫工艺和装置工艺具有相仿性，可共享公司的工夫、研发资源，一方面可低重公司的工夫及研发用度支付，另一方面，两类产物正在工夫改进、工夫厘正方面彼此推动，有助于公司加疾新产物开拓进度。公司投资500万元兴办的筑立齐备的尝试室，可同时对两大类产物举行化学检测和大一面安规检测，俭朴了产物检测用度。type c连接器

　　(12)早正在2002年，公司就早先导入金蝶公司的ERP体例，解决公司的财政、供应链、坐褥成立、发卖等各个苛重闭节的任务；2006年，公司又出手兴办了OA体例，竣工了公司内部各部分之间的协同办公和讯息共享。

　　(13)针对公司产物型号众、外销订单批次众、单批次数目小、交货期短等特质，公司能迅疾机闭各方面资源，正在较短年华内杀青产物计划、原资料采购以及机闭坐褥、装船发运等全豹任务，知足客户对产物德料及交货期的恳求。

　　(14)公司的高功效运作上风较好地符合了行业特质，是公司继续堆集客户资源的苛重因由，也有利于巩固公司正在获取大订片面的比赛力。2004年、2005年公司连结两年发卖收入伸长率亲昵100%；2006年，公司存货周转率、应收账款周转率别离到达6.84次、7.71次，周转率水准较高，这是公司解决及功效上风的集合显露。

　　(15)公司正在采购、坐褥、产物发卖等方面的周围经济上风以及公司运营的功效上风，有用地低重了公司的产物坐褥本钱，巩固了公司产物订价的矫捷性。目前，公司坐褥的微型小型水泵和园林呆滞产物已根基到达了欧洲同类产物的质料程序，而价钱却维持正在50%至70%的水准，具有很强的性价比上风。

　　估计来日几年内公司仍将维持迅疾伸长的势头，商量到伸长基数变大，伸长速率或者有所放缓，估计来日几年将可维持每年30%旁边的生长性，以2006年公司主开业务收入6.09亿元为基数，至2010年公司主开业务收入估计可到达20亿元旁边(复合伸长率高达34.62%)。届时，将根基确立公司正在邦内微型小型水泵、园林呆滞行业的带领者名望；同时，公司将力图跻身宇宙微型小型水泵成立商前10名之列，并成为邦际著名的园林呆滞成立商。

　　2、召募资金项目投产后带来的周围效应以及毛利率较高的园林呆滞发卖比重上升使得公司来日几年的毛利率呈上升态势。估计公司2007-2010年的毛利率为23.46%、24.22%和25.00%和25.50%。

　　3、上市后公司财政用度有所低重，所得税按33%征收凭据红利预测，2007-2010年公司的每股收益别离为0.69元、0.89元、1.31元和1.82元，同比伸长40.50%、29.59%、48.09%和38.45%。

　　凭据DCF估值，公司的合理价钱为16.06元。凭据相对估值法，目前邦内A股市集呆滞股的动态市盈率正在25-30倍旁边，商量到新股溢价效应，遵从30-35倍的动态市盈率估值，公司的合理价位正在20.7-24.15元之间。